祛魅市场定论：Berachain是否能成为DeFi的终局？
作者:Andy；Eureka Partners
TL;DR
- Defi终局是什么，为什么有些项目走向了死胡同？
Defi的终局本质是下一个Defi的开始。大部分项目走向死胡同的结局只是符合着盘子的自然生命周期，达成了各自崩盘主要素，自有其他项目承接着他们的流动性。从高维度看整个Web3行业，目前仍“经久不衰”，说明了Web3生态所构建的盘与盘的关系符合一个健康的生态。以此逻辑观察各个生态、项目、协议，我们可以发现他们的生命周期会随着维度越低而越短暂，这是一个合理的现象。因此，盘子的“换手率”代表着项目的健康程度，项目的“换手率”代表着生态的健康程度。下次就不要草草的说“没人接盘”，应当更谨慎看待每一次项目的倒牌，并抽象地解耦业务逻辑，不再被那些看似高大上的概念唬住。
- Berachain 能实现“生生不息”吗？
Berachain的主要崩盘点在于：BGT质押收益<BGT兑成Bera的收益。这也默认了链上生态已经不能够支持更多泡沫，也意味着只要不出现系统性风险，Berachain的原生资产（BGT、Bera、Honey）都有生态垫尸。但是从实际情况来看，这个事情会更复杂，因为并不是所有的参与者都是有着足够清晰的全局信息，并且做出绝对理性的判断，也不是所有的参与者都是投资者，还有部分项目方可能会购买BGT用来投票获得BGT释放收益以获得潜在的流动性，所以这个崩盘点应当修改为：在理性市场下，项目方贿选收益< 购置流动性成本（贿选、直接购买BGT）/ BGT质押收益 <BGT兑成Bera的收益。
- Defi流动性之弈：Berachain有从本质上改变什么吗？
Berachain 有从本质上突破流动性市场的技术性瓶颈嘛？答案是显而易见的没有，只是一部分的改良。但Berachain选对了应用场景——公链，如果当我们只是关注机制的时候，会误判这个潜力只是停留在协议级别，但实际BGT这一代币的贿选奖励是能够把生态上的其他项目也盘活，甚至可以当作是Restaking同等级别的大叙事。
- Berachain正在发生什么，什么是用户最好的参与方式？
笔者观察了103个项目，总结了Berachain以下几点特性：
- 项目原生性强，GTM策略不一：大多在Bera部署的项目，都并非多链兼容，而是原生在Berachain，原生项目与非原生项目比例大概是10:1（注：不排除是某些产品是同一团队出身）。与直觉相反，并不是所有非NFT原生项目方都倾向通过发行NFT作为冷启动，大部分还是走清真派。
- 经济飞轮杂，万变不离其宗：在Berachain部署的项目大多通过Infrared实现经济飞轮，同时有项目进一步在BEX原本基础上再搭建多层VE(3,3)，比如Berodrome。但核心思想不变，任何激励都是币本位，因此用户只要明晰该代币背后项目方基本面+做市能力即可。项目与项目之间的飞轮理应是耦合的，但不代表项目的飞轮效应会因为单一项目的崩盘而崩盘，只要确保割让的代币能换取超额收益，那么用户就愿意继续护盘，并让其他项目补上飞轮的缺口。
- 高融资项目大多发行NFT：TOP10融资额的项目方里面有7个都是Community/NFT/Gamefi，皆发行NFT。
- 社区热度断层，但热于彼此导流：原生Berachain生态项目方平均推特观看人数是1000-2000+人，部分项目方呈阅读人数低估状态（关注人数/平局阅读数 < 生态平均值）。比如Infrared 关注人数7000+，帖子观看人数平均为10000+；许多原生生态项目方会彼此合作，合作形式比较多元，比如参与经济飞轮、割让代币等。
- 项目仍在创新，但不属于颠覆性叙事：NFT赛道里，有项目方选择以BD能力以换取用户关注度，而不是一昧吹嘘效用，比如HoneyComb, Booga Beras。Defi赛道里，有项目方继续深研流动性解决方案，比如Aori，也有项目方尝试优化过往VE(3,3)模型，比如Beradrome。 Social 赛道里，有项目方尝试通过Peer to peer 的方式审核生态项目的品质，比如Standard & Paws。Launchpad赛道里，有项目方尝试代币权益切割、LP分让的形式实现Fair Launch，比如Ramen、Honeypot。而Ponzi/Meme赛道里，有项目方尝试Floor price pool实现“可持续经济”，比如Goldilocks。
- Berachain的爆发点应当在哪，什么生态是潜力股？
笔者认为LSDFI 和图币资产是Berachain的爆发点。前者构建了更多元的经济飞轮，为Berachain营造更大的经济泡沫&安全带。后者为项目方拆分了更多流动性，并通过参与生态飞轮以获得更多用户。
前言
笔者前段时间在体验Berachain的产品后，跟几个朋友交流了一下产品体验还有项目发展判断。以下是几个听到的核心观点：
- Berachain POL机制严格来说不算革新，还会提高用户参与门槛，但不影响早期用户Fomo情绪。
- Berachain 的盛衰是反映在单币，而并非“三币模型”。
- Berachain 的NFT才是铲子而非币。
- Berachain 是 Defi 的终局。
前三者观点都不痛不痒，但惟独第四点笔者有所保留，也是希望留给Defi的更多想象空间，而不拘于一个生态的盛唐。笔者不希望空穴来风，因此作此文，交由读者自行定夺。
Defi终局是什么，为什么有些项目走向了死胡同？
首先，我们需要对Defi的本质要达成共识，即Defi是盘子 —— 一个个周而复始的盘子。如果盘子只粗糙地理解为“新钱盖老钱”，会忽略了Defi真正启动的一些枢纽。笔者认为对于盘子的理解@thecryptoskanda的三盘理论有很好的参考价值。
